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西雅图大学中欧基金曹名长:细水长流做投资-投资经理观察

2018.10.08 | 43阅读 | 全部文章

中欧基金曹名长:细水长流做投资-投资经理观察
投资经理观察晚上20:00,道哥与您一起选基金经理
说起投资理念,10位基金经理中可能会有8位会提到价值投资,但说到国内价值投资的代表,大部分人都可能会提到这个名字——中欧基金曹名长。
作为公募界公认的“价值一哥“王廷钧,曹名长在21年的从业时间里一直坚守价值投资理念晨曦时梦见兮,专注于挖掘低估值阎钢军,合理成长的潜力股。在他看来,投资是一场马拉松,价值投资则是最好的长跑秘技。
不过马成效,相信很多人会好奇,曹名长的价值投资理念是如何形成的呢?
风格源自经验积累
风格的形成往往源自于过往的投资经验。我们可以简单了解一下曹名长的任职经历:
历任君安证券公司研究所研究员
闽发证券上海研发中心研究员
红塔证券资产管理总部投资经理
百瑞信托有限责任公司信托经理
新华基金管理公司总经理助理、基金经理
现任中欧基金,现任策略组负责人、基金经理
从曹名长的任职经验可以发现,在担任股票研究员和基金经理之前,曹名长曾经做过一段时间的债券研究员,这段经历让他形成了”低风险偏好“。
另外,曹名长在刚进入证券行业时就遇上一轮大涨行情,之后在21年的从业时间里又经历过几次牛熊市场的轮转。相关报道反映南师大菁林园,经历几次市场起落的曹名长充分认识到投资市场变化无常并且难以把控,投资必须寻找定性价值——上市公司本身的业绩增长。
慢慢积累晶壁国度,追求长期收益
参考媒体报道,曹名长谈价值投资时强调的比较多的就是追求长期收益。而他本身也证明了长期积累带来超额收益的可能性。
在新华基金任职期间肉蛾天,他用近9年时间创造出业绩回报高达501.94%的基金产品;此外,截至2017年,曹名长任职期管理的产品全部取得正收益然健环球,平均年化回报24.07%,在全市场1578位基金经理中排在前3%。
(来源:好买网)
另外,从业绩四分位数据来看希格斯场,我们也可以很明显的看出曹名长的长期业绩都是处于优异水平。
(来源:基金决策宝)
“山顶山底”理论
不过,超额收益除了长期积累之外,还要得益于曹名长的风险防控能力。
谈到风险防控,曹名长有一套自己的理论,他认为“我们不能预测市场“特工小子,但可以寻找市场的风险聚集程度的低点位。
对此,曹名长在媒体采访时提到了“山顶山脚”比喻,他认为A股有几个”山顶“时刻,在这些时刻,与股指一起攀升的还有股市的估值,此时公司市值的上涨都远超过同期盈利能力的上涨,也就是”爬山“的过程。这时市场情况看起来不错,但其实隐藏着风险,而A股处于“山底”(低估值)时,风险会相对较低。
这种风险防控意识,再加上对市场格局的冷静判断,使得曹名长在极端市场能够保持相对稳定的走势。
(来源:基金决策宝)
不过,追求稳定和低风险的投资风格也存在一定的缺陷,曹名长自己也提出,在牛市时四爷我爱宅,自己很难跑赢那些牛市选手。
只做价值投资
了解完曹名长选择价值投资的原因,我们来具体了解一下曹名长是如何做价值投资的。

投资标的重视性价比
曹名长的投资标的策略总的来说可以总结为以下四点:“估值低、流动性好、业绩确定性高和抗风险能力强。”
但具体而言,重视性价比是曹名长和其它投资者最大的不同。他在选择上市公司时对价格比较敏感,具体而言,相对于那些特别好的公司,他会更加关注那些可能存在一些瑕疵但是价格更为便宜的公司超级种植空间。
不过,和以前相比,曹名长也在慢慢放宽对好公司的价格要求。他在采访中提出:“现在我觉得真正的好公司,如果价格略有上涨,其实也是可以买的,只要是真正的好公司杜双华,以更高的价格买入其实也是合理的。”

关于择时
我们知道,很多投资者非常注重择时,但是择时这种东西有利有弊广水搜房网,过于执着可能会掉入陷阱。那么坚持价值投资的曹名长是怎么看待择时的呢?从相关报道来看金融湾 ,曹名长认为不应该过度强调择时,他认为投资不能归于依靠预测,因为预测很容易出错,只要大致上有一个进攻和防守的思路就可以了。一般来说,在一年的时间里,曹名长不太会择时,而是更加注重宏观形势的判断。不注重择时,那怎样决定买入卖出呢?曹名长有一套自己的标准:在买入时,综合评判公司的综合价值,如整体估值的预判、公司所在行业在长周期中的位置以及是否有足够的安全边际等;在卖出时,曹名长坚持三大原则:基本面恶化、达不到预期;估值公允或偏高;出现更好的替代品种。

看好下半年A股市场
对于下半年的A股市场黄慧颐,曹名长认为,现在的市场处于很低的位置,虽然不能保证不会继续下跌,但总体来看风险是比较低的,所以会看好下半年的市场。
另外,曹名长还指出,西雅图大学上证综合指数已经回到2015年以来的最低点李万姬,一些优质、低估值公司的估值,甚至低于2015年的最低点。类似的标的在香港市场也比比皆是,有时候还有比A股市场更低的估值。在这种时候,投资者应当看到更多的机会、而不是恐慌。
市场不断变化,“价值一哥”曹名长会是你的选择吗?
基金有风险,投资需谨慎
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